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泉源：新浪科技
小米集团（HKEX： 1810）当天发布了2025年第三季度财报：总收入达到1131亿元，同比增长22.3%；净利润为123亿元，同比增长129.5%。非国外财务讲解准则计量，经退换净利润为113亿元，同比增长80.9%。
详见：小米第三季度营收1131亿元 经调净利润113亿元财报发布后，小米集团合股东说念主兼总裁卢伟冰，副总裁、CFO林世伟等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回报了数位分析师的发问。
以下即为本次电话会议分析师问答要领实录：
摩根士丹利分析师Andy Meng：最初恭喜小米能在本季度创造历史新高的盈利。我有两个问题，第一个问题是对于手机的。近期咱们看到，成本市集关注到内存价钱有大幅高涨，民众皆极端热诚成本要素对于手机毛利率的影响。能否请料理层与咱们共享一下，您对内存价钱的变化趋势和手机毛利率有哪些预判？
我的第二个问题是对于小米汽车的。咱们关注到最近这两个月，小米汽车的寄托量在抓续增长。同期，咱们也看到小米SU7 Pro和小米SU7 Pro Max的交货周期出现了大幅的提前。能否请料理层与咱们共享一下出现这些变化的原因？以及将来小米汽车的发展策略会有哪些变化？或者说小米汽车的重心激动标的有哪些？
张开剩余88%卢伟冰：我先来讲一下内存敌手机毛利的影响。
在回报问题之前我先作念一个判断：这一轮的内存成本高涨，我我方认为会是一个偏长的周期。应该说内存成本的涨和跌每过几年就会进行一轮，但我认为这一轮和以前比较可能会有很大的不同。这一轮（内存成本高涨）主要照旧由AI高性能想到所带动的。现时来看，咱们认为这个周期照旧会比较长。第一是需求量猛增，第二是周期会比较长。
在往常，基本上内存存储主要由三个品类孝顺：手机、札记本、平板等等。而跟着HPM（高性能内存）的加入，市集对需求的增长是比较大的，但供给却是不及的。在2023年的时候，那时是内存价钱的基点，那一年我思民众也铭刻很澄莹，那年的成本是急剧下落。也就是说内存的工场就停驻来了。那么新增的投产可能要到2027年才会有产出，是以这就会出现一个“较长周期的需求增长，关联词供给却跟不上”的基本情状。
这个情状确乎敌手机成本的影响照旧比较大的。手机内存的相对成本和劳动器成本之间比较会有一个价差，这个价差会不断地拉近。这是咱们对情况的基本意见。
这么较长的周期一定会对现时接管大内存的产物带来较大的毛利影响，像手机、平板、札记本，这几个皆是存储成本占比比较大的。对于这些比较大的产物，我认为它（这种情况）对毛利的影响会比较大。这亦然总共行业所濒临的课题。
在这么的毛利影响情况之下，我认为无非就是几种责罚办法。第一个责罚办法是民众要对产物作念适宜的加价。关联词现时来看，加价的幅度与成本高涨的幅度比较是完全阴私不了的，也就是说成本高涨的幅度是弘远至今天市集零卖价钱高涨的幅度的。第二个责罚办法就需要厂家我方去消化，但我方消化一部分可能就会导致毛利的减少。此外，咱们还不错通过产物结构的优化去责罚。雷同的内存成本，“12+256”的想到成本占比和高端想到成本占比是不太一样的，是以它影响也不太一样。
在往常这几年，小米一直在激动高端化，一直在改善产物结构，咱们一径直力于让ASP不断擢升，让产物的质地发生改造、提高。这是咱们往常几年一直在作念的一些事情，而这些事情能够对冲一部分红本的高涨。关联词即就是有这些设施，从第四季度到来岁，运行成本的高涨敌手机、平板、札记本这些品类的毛利率下降影响是细主张，只不外下降的幅度可能每一家会有不同。
关联词借今天这个契机，我思说的是，对于小米来说，保供应照旧第一位的。不错明确的少量是，对于2026年的供应，咱们照旧完全不错确保的。
林世伟：我先补充一下刚刚卢总的回报，然后再回报你对于汽车的问题。
民众不错看到，自从昨年咱们开动把财报分类为“手机×AIoT”以及“汽车等新业务”以来，往常十个季度傍边，我看到咱们“手机×AIoT”的毛利率皆是保抓在20%以上。咱们是有才调能从一定进度上把（成本高涨）对冲掉，咱们的IoT的毛利率其实也曲直常健康的。是以从总共散布来说，其实咱们的发达照旧比较踏实的，踏真的20%以上的毛利率水平。
以上是我对卢总刚刚回报的补充。
对于你的第二个问题，小米的汽车业务。你关注到咱们的寄托量抓续增长。其真的汽车行业里，小米照旧一个比较年青的公司，民众也看到咱们自从产物开动寄托唯有18个月的时分，现时咱们的总寄托量还是卓绝40万台。咱们在七月、八月通过技改，寄托量还是提到卓绝3万台；到了九月、十月咱们的单月寄托量就还是卓绝了4万台。是以咱们的寄托量是在抓续擢升的。
刚才卢总也提到，本周咱们应该不错提前完成公司在本年龄首定下来的“卓绝35万台寄托”的主张。是以咱们在寄托才调上、技改上亦然作念了好多的努力。
另外，民众也会看到，最近咱们的SU7 Pro、SU7 Max的寄托周期裁减了不少。第一，咱们通过技改提效，匡助擢升寄托速率；第二，现时照旧有部分的供应材料罢休的身分，是以咱们最初会擢升SU7、SU7 Max的寄托才调。将来咱们也但愿不错抓续加速对其他产物的寄托周期。
以上是我对你两个问题的回报。
花旗银行分析师Tina Wang：我有两个问题。最初我思跟进一下前边Andy的问题。现时公司的举座策略是如何的？基于卢总刚才对整身体局、工序以及储存敌手机的影响方面的意见，来岁公司在手机业务方面的策略会不会更倾向于“保利润”？可能公司会敌手机出货策略作一定的退换。从高端化策略来看，公司之前曾竖立了3000万的主张，受储存价钱的影响，料理层对高端手机的策略会不会作念一些的更新或者退换？或者提前达到更好的成果等等。
我的第二个问题照旧围绕公司的汽车业务。我思了解一下，跟着购置税的推出，如若公司给那些还是购买了汽车的客户作念补贴的话，这对来岁的毛利率会有如何的影响？在这种影响下，公司举座服从的擢升是否富饶对消影响，以致不错抓续有更多的空间擢升？
卢伟冰：如若手机零卖价钱高涨，咱们的判断是手机的大盘一定会下行。这是咱们的基本判断。到底涨若干、下行若干，今天还很难精准量化。举座来讲，手机照旧一个存量市集。在存量市集里，这几年手机产物的质地、体验皆极端好，用户主动换机的能源莫得那么强，是以可能有些产物的价钱在高涨之后，用户就合计不错等一下。这是我大要的判断。
而对小米来说，我铭刻在2023年咱们一直在说，小米的野心不雅从底本的“以边界优先”形成了“利润和边界并重”。对小米来讲，咱们会关注市集份额。咱们会对大盘作念判断，而在对大盘判断的历程中，相对来讲，市集份额对咱们来说还曲直常繁重的。咱们也屡次讲过，在往常几年里，咱们对中国市集的格调一直是不计任何代价每年皆要增长一个点。是以，民众不错从一些统计数据看到，昨年咱们举座是15.8%，本年现时来看到应该是在17%傍边，踏实地涨了一个点。
以上是小米的大标的策略。咱们还要坚硬不移地激动高端化、擢升ASP。我也讲过，咱们但愿在2030年的时候把高端机作念到3000万的边界。本年，咱们应该在1600万到1700万、1800万这个区间。也就是说，咱们会花五年的时分，每年涨个两、三百万台。权贵来看，我合计照旧有但愿的。即就是内存的成本高涨也不会影响咱们高端化的标的、主张和进展，反而可能会促进咱们更快地往这个标的转型。
林世伟：我来回报对于汽车补贴的问题。
最初，咱们在看汽车毛利率这个问题的时候，天然咱们本年寄托了卓绝35万台车，关联词这在行业照旧一个比较小的量。民众也知说念，中国市集的存量大要每年在2200多万台。是以短期之内，咱们照旧以“量”为主张，毛利率可能不是最繁重的主张。
天然，跟着购置税的推出，咱们也看到行业里友商皆在推肖似的优惠。是以即使咱们的寄托周期比较长，但咱们照旧但愿用户不错抓续支持咱们的汽车。天然，购置税对咱们来岁的ASP、对毛利率投诚会有一定的影响，但我合计咱们现时的毛利率照旧在一个极端健康的水平，是以咱们照旧但愿能在保寄托量的同期，保抓极端健康的毛利率。
中金分析师Hanjing Wen：我也有两个问题思请问料理层。第一个问题筹商IoT的链接数目。因为咱们看到此次公告里，公司提到总共IoT的链接数目初度冲破了10亿台，同比增速是在20%以上的。刚才其实卢总也讲到了小米在端侧AI方面，无论是还是发布的MiMo模子，照旧后续的惊喜。我思请问料理层，从将来公司在端侧AI的布局角度来说，说合手机、平板、札记本电脑以及智能家居，料理层在AI的生态和独揽方面有什么样的思法？
我的第二个问题思聚焦公司的民众电业务。因为咱们看到在三季度，民众电业务由于国补的退坡和竞争会有一些同比压力。思请问一下料理层，后续您在民众电方面有哪些顶住？预计来岁，料理层对IoT业务举座有哪些预期？
卢伟冰：对于IoT的链接，民众不错关注咱们最主要的几个标的或者信息。
第一个是，在2023年咱们推出了澎湃OS，严防把底本的四个系统，MIUI、Vela等几个系透顶一，形成了澎湃OS。澎湃OS也就形成了咱们万物链接的极端繁重的才调，咱们也一直在作念。这是我思跟民众共享的第少量。在阿谁时候，咱们同期也建议了“东说念主车家全生态”。咱们但愿能够通过东说念主、车、家的深度和会为用户提供一个主动智能的劳动体验。
第二，民众不错关注的是，咱们从十一月开动，咱们晓谕了开源的智能家居将来探索的决策，叫Xiaomi Miloco。Miloco是一个视觉说话大模子。在这个大模子发布之后，这实质上小米把大模子本事落进家庭场景的一次极端繁重的扩充。咱们也信托这对智能家居体验的升级会是一个极端繁重的探索。是以民众不错看到，咱们是把“AI大模子+小米AIoT开拓”径直买通了，况兼让智能家居告别了传统的硬编码法规的局限，转向了对话式的交互和视觉感知的东说念主机交互样貌。
以上两点是我认为极端繁重的。咱们也会沿着这两个标的继续往前走。我也信托，将来端侧AI也会冉冉发展起来。小米还是竖立了基座大模子的团队，到现时还是一年多了，还是有了一些产出。在端侧里，咱们追求的是更轻量的算力、更低的功耗、更低的成本，从而让端侧AI有更好的普及。这亦然一直以来小米的大标的，亦然小米的上风场所。
对于民众电的国补退出等等，我是这么看的。
“国补”不错说是一种阶段性的助力，关联词我信托这个事情它不能能始终存在。是以它是加也好、减也好，这皆是在咱们的预料和预判之内的。当“国补”开动的那一天，咱们就议论过一个问题，“国补”什么时候会停驻来？停驻来之后咱们应该若何办？是以这些皆在咱们的预测范围之内。
关联词民众如若去看咱们本年的数据，哪怕就只看第三季度，民众不错发现咱们的ASP照旧增长的。咱们的产物结构照旧保抓得极端好，咱们的翻新产物是在不断推出的，同期咱们的毛利率也保抓在比较好的水平。另外，咱们的民众电出海，咱们现时也从探索逐步开动加速。这些皆能够比较好地责罚掉外界的环境变化对咱们的影响。
另外，本年十月，咱们在武汉的民众电智能工场进行了投产。咱们花了差未几一年的时分打造的第三个智能工场，亦然咱们的首个民众电智能工场。民众无意分不错去到武汉，看一下咱们在光谷的智能工场，工场环境也很好，阁下就是湖，开拓也极端先进。民众去了以后你就会发现，它不像一个传统的、民众印象里的建筑工场。它极端先进、极端智能，也有极端强的自动化，还有极端多的AI本事、极端先进的布局联想。那为什么要作念智能的民众电工场，我认为它有助于咱们作念高端，其次它对咱们的工艺会有很大匡助，另外对咱们的合营伙伴来说亦然很大的匡助。以上这些可能皆是咱们在民众电这方面的参加标的。
我时时说，“国补”也好、竞争也好，它们可能在短期对咱们会有些影响，但它不会影响咱们持久的大标的。咱们基本上照旧按照既定的主张在往前激动。“2030年小米进到民众电的第一阵营”这个主张不会发生任何变化。
中金分析师Hanjing Wen：极端澄莹。咱们也期待公司后续在端侧AI，包括模子方面的惊喜。
（抓续更新中。。。）
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