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文丨李甜甜天元证券_手机版APP升级包下载与电脑版更新说明
2025年，FOF行业打响了“翻身仗”，它不仅在功绩上跑赢了传统的“固收+”家具，更在战略上完成了从“简便散播”到“精确设置”的进化。在低利率和资产荒的配景下，FOF凭借其高出股债、商品、宇宙市集的多维设置智商，已然诞生了行为住户资产设置中枢用具的地位。
插足2026年，投资者不应再用老眼神看待FOF。聘请FOF不再是简便的“求稳”，而是要在牛市中通过“权力FOF”博取贝塔收益，在震撼市中通过“多元设置FOF”平滑波动。通过构建“哑铃型”的FOF组合，投资者将更有底气穿越市集的周期，达成钞票的始终老成升值。
2025牛市狂欢
权力FOF的功绩“大年”
2025牛市行情的络续，公募权力FOF功绩推崇亮眼。规矩12月22日，全市集763只权力类FOF的年内平均涨幅11.99%，功绩中位数10.23%。收益率越过30%的FOF共29只，仅21只FOF收益为负。其中，推崇最佳的基金是国泰优选领航一年执有期搀杂FOF(013279)，本年以来收益61.52%。
连年来，FOF基金刊行规模执续增长。规矩12月18日，本年FOF刊行份额已达803.54亿份，仅次于2021年的1083.62亿份。FOF受到市集追捧的一个首要原因是，其联系于平庸权力类基金“难选”——功绩方差过大，投资者容易“踩雷”，FOF基金之间功绩互异小，投资者比较容易得到市集平均收益。
规矩12月22日，全市集权力类基金成立以来的年化收益率均值为9.23%，而功绩圭臬差高达50.12%；权力类FOF成立以来的年化收益均值4.36%，功绩圭臬差仅5.41%。从本年以来的功绩高差也能窥见脉络，年内权力类基金最高收益231.72%(022364)，最低-22.79%(025018)；FOF最高收益61.52%(013279)，最低-3.29%(025054)。
FOF的“天花板”虽不足最顶尖的主动权力基金，但其“地板”却权贵抬升，最高与最低收益的极差大幅收窄，让投资者信得过体验到了“稳稳的幸福”。
内、外部FOF均有推崇
FOF转向多资产设置
进一步从具体家具看，易方达国泰成为最大赢家。本年以来功绩前10的权力类FOF基金，有7只为易方达旗下基金，国泰基金则以质地取胜，2只FOF占据排名榜前三。天然两家公司的基金均名列三甲，然则投资立场却大相径庭。
具体说来，国泰的2只FOF重仓稀土、有色、更正药，在用具聘请上偏好ETF。而易方达FOF齐集度相对更低，是典型的里面FOF，宽广执有自家的主题基金。
从执仓结构看，不管是易方达为代表的里面FOF，照旧国泰为代表的外部FOF，王人在年内有不俗的推崇。尽管有不雅点觉得，里面FOF的投资范围受限，难以跨平台捕捉全市集的优质基金标的，从而影响功绩推崇。但易方达行为头部基金公司，家具线丰富，旗下的种种ETF、主题基金总体上不错平静基金司理的设置需求。比较之下，国泰基金的2只外部FOF，天然在家具聘请上对自家基金莫得偏好，但将风险露馅在少数几个品种上，几许有点押注单一赛谈的意味。
凭证2025年中报，国泰优选领航一年执有期搀杂FOF(013279)执有的种种稀土ETF所有占比高达46.28%，国泰行业轮动FOF(501220)该数据为56.79%。由此可见，独一基金公司的自有基金种类迷漫丰富且具备特质，家具究竟是里面照旧外部FOF并非要点。
以上两家基金公司FOF的执仓结构也响应了当下基金市集的一个新特征——ETF的崛起。这种表象背后，是一个深远的行业趋势：FOF基金司理的设置逻辑正在由传统的“从下到上选东谈主”向“从上至下选资产/选赛谈”周折。连年来，ETF规模快速推广至5.8万亿元，大类资产设置初始插足投资东谈主视线，市集初始由追求alpha转向smart beta，这使得种种行业、立场ETF时时出当今FOF基金的重仓中。从而也阐述了为何部分FOF在本年推崇得并不“平衡”，而是勇于在牛市中通过极致的设置去捕捉逾额收益。
FOF投资理念
从强调收益到强调风险的范式转变
面前，传统的“固收+”家具正濒临收益难以隐藏风险的场面，而FOF(基金中的基金)正凭借其特有的多资产设置上风，强势崛起并徐徐取代其地位，有望成为连结银行答理资金入市的新地点。
规矩2025年12月18日，FOF基金年内新发份额创下近四年新高，致使越过了往日三年新发份额的总数，规模的跃升平直印证了资金的用脚投票。而扶植这一增长的身分是越过96%的FOF家具在本年达成了正收益，且平均收益率达到11.89%。
更为关节的是，和“固收+”访佛，FOF攻守兼备的上风相等显着。本年以来“固收+”里风险最高的偏债搀杂基金平均收益5.83%，要权贵低于权力FOF平均的11.99%。但在“固收+”投资者更为怜惜的风险养息后收益这一项中，FOF却并未透露显着罅隙。表2是分层收益对应的FOF基金平均风险养息后收益，和偏债搀杂基金很是。
咱们觉得，多资产设置智商是FOF取代传统家具的关节逻辑。2024年9月至2025年6月，偏债搀杂型FOF指数的年化波动率仅为3.49%，权贵低于偏债搀杂基金。传统的“固收+”多依赖股债搭配，而FOF将触角延长至宇宙与全品类资产。
2025年以来，FOF家具在称呼和战略中时时强调“多元”，通过设置QDII、REITs、黄金及商品等低臆测性资产，达成了风险的二次散播。例如，债券ETF为底仓提供了老成票息，而黄金、国外科技ETF等则孝顺了进攻弹性。这种“不把鸡蛋放在一个篮子里”的战略，灵验平滑了净值波动。
2026年FOF设置三原则
2026年FOF设置的第一个原则：逃匿“顶点”设置的昨日“明星”。顶点设置的基金时时在某个技术段内功绩亮眼，但拉长技术看推崇平平。前述的国泰优选领航一年执有期搀杂FOF(013279)成立于2022年1月5日，自成立以来的年化收益率4.84%，仅略高于整体权力类FOF4.38%的平均年化收益。2026年市集的远景应该比2025年更为复杂，依然执有“赛谈”FOF的投资东谈主可相宜减执致使逃匿该类基金，以保全收益。
2026年的第二个投资原则：哑铃战略与平衡设置并重。跟着点位的不断攀升，2025年四季度以来市集震撼显着加重，在牛市前期告一段落的基础上，投资者在适度缩短2026年的收益预期的同期，要增多组合的防护性。
例如，在执有进攻性强的权力FOF同期，增多偏债类FOF的设置。东方红颐和老成养老两年FOF(009174)，成立于2020年6月，本年以来收益3.42%，但其始终夏普比高达1.75，熊市中推崇出色，防护性极佳。访佛的还有广发悦享一年执有搀杂FOF(014665)，执仓债基为主，本年以来收益也有7.76%，推崇亮眼。
而中泰天择老成6个月执有搀杂FOF(017590)则在设置上愈加平衡，在2025年中报败露的执仓中，债基、黄金、电力、港股红利和QDII均有设置。在保执了品种散播的同期，该基金年内收益15.03%，2023年3月成立于今始终年化6.18%，夏普比高达1.52，同类功绩排名始终位居前哨。
2026年的第三个投资原则：寻找始终方针的FOF选手。前海开源裕源FOF(005809)成立于2018年5月，该基金成立以来年化收益高达11.75%，且每年在同类基金排名中王人名列三甲，处于前1/4梯队。从历史功绩来看，该基金在每轮牛市王人有不俗的推崇，是一只进攻性相等强的FOF。它的弊端则是回撤大，该基金最大回撤在28%傍边，这么的基金更妥当在回撤后择时买入，妥当在2026年行为进攻型品种设置。国泰民享老成养老打算一年执有期搀杂发起式FOF(014898)，2023年1月成立，始终年化6.63%，本年以来收益16.73%。该基金在主要执有债基的同期设置16.43%的股票保执进攻性，历史最大回撤仅1.20%。
(本文已刊发于12月27日出书的《证券市集周刊》。作家系爱方钞票基金分析师。文中基金仅为例如分析天元证券_手机版APP升级包下载与电脑版更新说明，不作交易保举。)
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