
本年以来,港股在群众主要股市中推崇隆起,恒生指数等年内涨幅逾越20%。不外,自10月中旬以来,港股商场参加障碍阶段,波动有所加大,11月合座呈现颠簸走势,12月以来的障碍幅度有所加大。
港股动作典型的离岸商场,其流动性受国外环境影响权贵,而基本面则与内地经济细巧承接。比较基本面,流动性对港股行情的影响更为径直和赶快,其中科技类金钱对利率变化更为敏锐。
除了流动性,估值上风、金钱质地普及与商场生态重塑多伏击素,也将促使港股估值成立。多家券商机构量度2026年港股行情时指出,跟着港股基本面触底反弹,重叠其依旧权贵的估值折价,港股商场在2026年将迎来第二轮估值成立以及功绩进一步复苏的行情。
南向资金创记录流入
2025年港股商场最权贵的特征之一是南向资金的不竭涌入,成为补助港股本年合座推崇较好的要道力量。
Wind数据显露,适度2025年12月15日,南向资金年内净买入额已达到1.39万亿港元,远超2024年全年水平,创下互联互通机制绽开以来的新高。在此情况下,南向资金通过港股通已累计净流入5.09万亿港元,距离5.10万亿港元关隘只消一步之遥。
这一资金限制不仅为港股商场提供了充沛的流动性,更权贵增强了内地投资者对港股商场的订价权。适度三季度末,港股通持仓市值已残害6.3万亿港元,占港股总市值的12.7%。
南向资金的不竭流入,与宽松的货币战略环境不无关联。在银行入款利率不竭下行的配景下,分流至A股、港股在内的职权商场。据中信证券统计,本年前11个月,港股商场累计成交额残害57.5万亿港元,创历史新高,并较上年同时增长约94.5%。仅11月份,港股通月度净买入额再次残害1200亿港元。
至于2026年南向资金流入情况,中金公司量度,将来一年主动公募与险资部分增量或达6000亿港元。假定将来港股比重从现时30.8%普及至35%,若新发基金速率保管现时水平,后续空间约1000亿港元—1500亿港元;假定港股占职权比例普及至20%驾驭,再商酌每年3.3万亿港元新增保费部分投资限制约A股的1/4,量度后续有望带来约3500亿港元—4500亿港元。
本体上,南向资金更大的不笃定性来自个东说念主投资者入市。中金公司量度,商酌2023年以来,内地投资者月度净申购可投港股ETF的限制核心在150亿港元—200亿港元凹凸,而本年10月这一限制梗概在400亿港元驾驭。要是以上述速率动作潜在流入的凹凸限,将来一年内买入限制或超2500亿港元以致达到5000亿港元限制。
中信证券也流露,商酌到管待和货基等产物收益率不竭下滑,而本年以来中国金钱的“成绩效应”愈发权贵,住户“入款搬家”款式或将不竭。终点商酌到港股的低配情况,量度南向资金将不竭增配港股,尤其散户资金有较大的增配空间。
回购温和升温
与南向资金涌入相呼应的是,港股商场回购温和出现升温。
Wind数据显露,适度2025年12月15日,港股上市公司本年以来的回购金额为1693.45亿港元,比较2024年2655.13亿港元的回购金额,下跌比较较着。
不外,若从月度数据维度深远理解,自10月港股商场步入阶段性障碍行情以来,港股上市公司的回购温和呈现出权贵升温态势。具体来看,2025年10月,港股上市公司的回购金额达93.72亿港元;参加11月,这一数字进一步攀升至117.42亿港元;而适度12月15日,短短半个月内,回购金额便已高达115.24亿港元,增长势头刚劲。
近期港股上市公司回购金额的走高,主要源于两大初始要素:一方面,小米集团等公司新近投身回购行列,成为股东回购限制扩大的新兴力量;另一方面,腾讯控股等公司不竭加码回购操作,二者协同作用,促使港股商场回购金额不休上扬。
此外,10月中旬以来恒指回调,蓝筹股估值参加相对合理区间,多家龙头企业现款充裕,通过回购普及每股收益、传递信心;港交所2024年6月校阅的“库存股新规”允许回购股份不予刊出,为后续股权激发或再融资提供了便利,权贵缩短了回购门槛。
外资潜在回流
2025年是群众金融条目宽松和中国科技翻新超预期的一年,亦然国内金钱价钱从往日数年的低预期中成立的一年。
在此配景下,外资已不再流出港股商场。华泰证券11月初的一份阐较着示,岁首于今EPFR口径下外资流入港股134.4亿好意思元,外资基石投资者也积极参与港股IPO。华泰证券量度,若2025年外资在IPO商场基石投资占比45%在2026年延续,资金流入数额可能更高。
华泰证券询查指出,在东说念主民币不再走弱以致有增值预期的大配景下,外资在中国金钱进行漫衍性配置的需求并不悲不雅。外资流入的空间是否能够完毕的核心初始要素是国内基本面和东说念主民币汇率,两者在来岁齐还是有正面催化。华泰证券测算,2026年外资流入限制或略低于本年,但相较于南向资金流入的不竭性强。
中金公司的询查不雅点称,泰西长线外资在本年大幅高涨的配景下还是行径较慢,部分如新兴商场基金、群众除好意思国基金的低配幅度则不竭加深。这也客不雅上讲明泰西长线外资回流的门槛更高,国内基本面才是决定中长久外资流向的要道和主导。
港股有望延续成立
港股商场比年来一系列转变标准诱骗更多资金千里淀,实现优质公司与资金的双向正轮回。
量度2026年,中信证券以为港股将受益于里面的“十五五”催化,以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松战略,终点是好意思国和日本。从自己来看,港股不仅具备了国内圆善的优质AI产业链公司(包括基础门径、软硬件、诳骗),重叠越来越多的优质龙头A股企业赴港上市,量度港股将受益于境表里商场的流动性外溢和AI叙事的不竭催化。跟着港股基本面的触底反弹,重叠其依旧权贵的估值折价,港股商场在2026年将迎来第二轮估值成立以及功绩进一步复苏的行情。
提议投资者把合手五大中长久地点:科技行业,包括AI关联细分赛说念、消耗电子等;大医疗板块,终点是生物科技;受益于国外通胀预期抬升重叠去好意思元化的资源品,包括有色和稀土;将来跟着国内经济进一步复苏,相对滞涨且低估值的必选消耗板块也有望迎来估值成立;受益于东说念主民币增值的造纸和航空板块。
东吴证券12月12日发布的研报也指出,2026年港股会连接回升,主要基于以下原理:一是,量度2026年好意思联储会连接降息;二是,中好意思干系阶段性错误,故意于缓解港股商场对双边陲系不笃定性的担忧;三是,2026年,国内货币+财政同步深化“逆周期+跨周期”;四是,企业盈利有进一步改善的空间;五是,在“成绩效应”下,2026年南向资金有望不竭流入;六是,国外资金有望“镌脾琢肾”。
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